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序号盈利预测报告摘要1000603盛达资源中泰证券买入-14.440.00%0.831.14-2020-02-21盛达资源:极具成长性的白银龙头厚积:稳健经营,业绩稳步增长。公司直稳扎稳打,受益于较高的银品位,虽然受到明显的贵金属价格

  序号盈利预测报告摘要

  1 000603 盛达资源 中泰证券 买入 – 14.44 0.00% 0.83 1.14 – 2020-02-21

  盛达资源:极具成长性的白银龙头

  厚积:稳健经营,业绩稳步增长。公司直稳扎稳打,受益于较高的银品位,虽然受到明显的贵金属价格周期影响,但仍保持20%以上的净利润率水平;并且直保持较低的负债率。通过资产整合和兼并重组,公司矿产品含银量已然从100多吨水平增加至目前400吨左右。

  薄发:内生增长与外延扩张并行,巩固公司白银龙头地位。公司拥有6家矿业子公司,矿产资源储量丰富且品位较高,白银资源储量近万吨,资源优势明显,具体来看:1)银都矿业,业绩增长“稳定器”:设计采选能力90万吨,静态服务年限在10年以上,此外东晟矿业将作为银都矿业的分采区,规划采选产能达到25万吨;2)光大矿业,选厂全面投产,盈利能力逐步增强,设计产能30万吨/年,于2017年正式开采;3)赤峰金都,拥有白音查干采矿权、十地采矿权、十地外围探矿权、官地探矿权,设计采选能力30万吨/年;4)金山矿业,公司业绩的主要增长点,资源储量达3700多吨,目前采选能力为48万吨,预计于2020年6月底扩张至90万吨;5)德运矿业,持有巴彦包勒格区银多金属矿探矿权勘查区,拥有银资源量946金属吨,亦成为公司未来业绩的增长点。

  双轮驱动:收购金业环保,叩响“城市矿山”第枪。金业环保从事资源综合回收利用业务,行业发展前景广阔,项目规划20万吨/年重金属污泥(固体危废)及17万吨/年岩棉生产能力,分两期建成,期预计于2020年投产。

  黄金上行趋势未改,金银比维持高位,银价同涨亦具备超涨期权。1)受新冠病毒影响,全球宏观经济短期下行压力较大,贵金属板块上涨逻辑又摆动至第阶段(国债收益率回落驱动真实收益率下行);2)以史为鉴,“避险情绪+经济转弱预期”驱动贵金属价格上行,贵金属板块有望获得超额收益;3)从金融属性来看,金银价格具有同涨同跌的特点,更为重要的是,当前金银比为88,为历史高位,具备下修动能,白银超涨期权特征显著。

  投资建议:公司采取“原生矿产资源+城市矿山资源”的发展战略:目前公司采选能力接近200万吨,远景采选能力将达到285万吨,含银量或从200多吨增至400吨左右,成长属性突出;同时公司估值处于行业及历史相对低位,估值优势凸显,下行安全垫充分。假设2019-2021年白银价格分别为3926/4908/5398元/公斤,预计2019/2020/2021年归母净利润分别为4.6/5.7/7.9亿元,对应EPS分别为0.67/0.83/1.14元,目前股价对应的PE估值水平则分别为21X/17X/12X。维持“买入”评级。

  风险提示:宏观经济波动的风险;核心产品价格下行的风险;相关产业政策变动的风险;项目进展不及预期的风险。

  2 603338 浙江鼎力 中信建投 增持 84.17 74.70 12.68% 2.55 3.09 – 2020-02-21

  浙江鼎力:公司正式复工,需求饱满,满负荷生产

  积极应对疫情,前期准备工作到位,复工后各装配线马力全开:①1周前,在公司尚未复工之时,公司推出重磅客户关怀举措。对于采用分期付款方式的客户,允许无条件延期期付款;对于采用鼎策融资租赁方式的客户,允许无条件延期期支付租金。公司此举大力支持了下游广大的中小租赁商客户,有助于加强客户粘性,增强品牌影响力;②此外,公司积极开展在线理论培训服务(销售)和在线设备培训服务(售后),既减少了人力成本,又极大地提升了企业的服务效率;③复工后,公司各班组第时间进入工作状态,臂式、剪叉等装配线马力全开,整体复工率已达80%。在严格做好各项防控措施的背景下,公司拿出200%的热情满负荷生产,消除延期开工带来的影响。

  前期与大客户签订采购协议,锁定大额国内订单:①公司1月3日下午与宏信建发签订了2020年度设备采购协议。宏信建发是国内建设领域最大的设备综合运营服务商,其高空作业平台设备总数已近20000台;②2019年Q4开始,宏信建发根据战略规划,短时内将设备规模迅速放大,仅浙江鼎力能保质保量的完成订单任务,成为公司剪叉设备绝对1供;③展望2020年,我们认为宏信的采购额将远超2020年,鼎力依然是唯有大量优质剪叉产品供应能力的1供品牌;而当前宏信也已开始采购鼎力的臂式产品,未来鼎力臂式产能放量后,还有较大成长空间。

  投资建议:从行业的角度看,判断2019年国内高空作业平台行业销量5万台以上,同比70%以上增长。2020年,在龙头租赁商竞争性扩产背景下,行业依然将保持较好增长。从公司的角度看,就国内市场而言,公司与行业龙头租赁商深度绑定,且产品深受广大租赁商客户认可;就国外市场而言,美国市场关税豁免已取得较好进展;欧洲市场依靠Magni和鼎力共同推动;日本市场是唯进入大型租赁商的国产厂商,期待后续上量。此外,2020年新臂式产品放量后,有望再造个鼎力。判断公司2019-2021年收入分别为20.0亿、30.9亿、38.7亿元,归母净利润分别为5.91/8.83/10.73亿元。维持84.17元目标价、维持“增持”评级。

  3 300258 精锻科技 渤海证券 增持 – 13.73 0.00% 0.60 0.75 – 2020-02-21

  精锻科技年报业绩快报点评:Q4营收改善,未来值得期待

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作者: admin

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