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[融资杠杆]证券行业动态跟踪报告:再融资新规落地 有望激发市场活力

行业核心观点:2月14日,证监会发布《关于修改的决定》《关于修改的决定》《关于修改的决定》,同时对《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》进行修订投资要点:再融资新规落地,放宽融资规模限制。此次再融资新规落地在时间上超预期,较征求意见稿的主要变化有:1、放宽再融资规模限制,上市公司再融资拟发行的股份数

  行业核心观点:

  2 月14 日,证监会发布《关于修改的决定》《关于修改的决定》《关于修改的决定》,同时对《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》进行修订投资要点:

  再融资新规落地,放宽融资规模限制。此次再融资新规落地在时间上超预期,较征求意见稿的主要变化有:1、放宽再融资规模限制,上市公司再融资拟发行的股份数量原则上不得超过本次发行前总股本的20%提高至30%。 2、“新老划断”规则适用范围扩大,征求意见稿中尚未取得核准批复的适用于新规则,正式稿中在审或者已取得批文、尚未完成发行且批文仍在有效期内的都适用于新规则。

  新规与征求意见稿核心内容致,多项规则放宽。1、增加非公开发行对象。主板和创业板的非公开发行对象统增至35 名,利于引进更多投资者、降低发行难度。2、非公开发行价格折价和锁定期放松。主板和创业板的发行价格统,折价由9 折下调至8 折,锁定期由12 个月、36 个调整为6 个月、18 个月,并不适用于减持规定。提高了安全垫、缩短了锁定期,降低了投资者对不确定性的担忧。3、再融资批文有效期延长。从6 个月提高至12 个月,发行窗口期的延长有助于提升发行成功率。4、增加定价基准日选择。定价基准日除发行日首日外,在规定情形下可以为董事会决议公告日、股东大会决议公告日,有利于投资者提前锁定发行价格。5、发行间隔缩短。本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18 个月,定条件下可缩短为不得少于6 个月。发行间隔缩短有助于上市公司加快融资频率。6、放宽创业板再融资发行条件。

  (1)非公开发行取消两年盈利条件;(2)公开发行取消最近期末资产负债率高于45%要求;(3)删除再融资条件中关于前次募集资金的使用要求情况。大幅扩大创业板再融资的覆盖范围。

  增发规模有望提升,券商将直接受益:此次再融资政策大幅放开,是继去年放松并购重组新规放开之后,再融资市场的又项重磅催化剂,预计方面对再融资规模有直接提振作用,尤其是创业板再融资规模将大幅提升;另方面有望助力市场活力进步释放,进而带来市场行情继续回暖。我们认为券商投行业务将直接受益于再融资规模的增长,此外若市场向好其他各项业务也有望间接受益。若仅考虑再融资规模增长带来的增发项目主承销和财务顾问收入增长,在中性假设下预计增厚2020 年营业收入约2%。分券商看,再融资市场龙头华泰证券、中信证券和中信建投预计收入增量较多;再融资主承和财顾收入占比较高的券商东兴证券、国元证券和中信建投预计收入增幅较大。

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作者: admin

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